1、先科普一下澳门轮盘，什么是掩膜版
这个东西全名叫光学掩膜版，英文名是MASK
一种半导体材料，基本上通盘的光刻工艺规模齐要用到
在半导体材料中，掩膜版占比第二
光刻，这两个字一出来，就知谈是高端货了吧
况兼是通盘光刻规模齐要用，绝顶迫切
比方集成电路，FPD、PCB、MEMS等等，掩膜版齐是必需品
结构便是一层底板（玻璃+树脂），上头镀一层金属铬和光刻胶
太专科的就不写了，大纲要点了解一下就不错
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掩膜版是算力GPU的中枢材料
平庸的芯片，需要的掩膜版是10-30块
跟着算力的需求变大，掩膜版的需求也随之增大
以英伟达H100为例，H100需要的掩膜版数目，是89块！
传统芯片3倍增量
这是3月份英伟达发布会上黄仁勋的原话：
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也便是说
掩膜版的需求量跟算力的强度成正比
AI当今的发展速率太快了，很快就能看到英伟达的下一代GPU，AMD也在全力追逐，进步到武备竞赛的强度
往日掩膜版的需求量也会爆发式增长
2、国产化历程
这样迫切的半导体材料，国产的占比有若干？
很缺憾，又是一个卡脖子的东西
当前掩膜版国产率只须5%
95%齐被日韩好意思足下，众人主要厂商有：
福尼克斯、LG-IT、SKE、HOYA、Toppan等
换言之，国产替代的空间绝顶绝顶绝顶绝顶大
3、掩膜版种类
跟芯片相通，齐是分制程的
有28nm，45nm，65nm，90nm，130nm，350nm等
数字越小，越高端，越难作念出来
当前众人的半导体晶圆厂，摄取的掩膜版，主要有两种模式
（1）自产私用
（2）第三方公司采供
博彩投注网自产私用的齐是超大型企业，工艺条目也比拟高，国内只须中芯国际有这个智力，其他的沿途齐摄取第三方
国内的第三方掩膜版当前还停留在130nm，比拟低端的品种
很彰着，算力GPU需要的齐是高端制程的掩膜版，28-45nm，当前国内还莫得公司能作念出来的
4、冠石科技的掩膜版名堂
之前公告仍是清楚过掩膜版名堂规画，包括名堂可行性分析，不错我方详备看下公告本色
（府上沿途着手于公告+纪要，包括5.17《对于拟投资建造光掩膜版制造项打算公告》、6.1-6.2冠石科技投资者关连当作记载表等）
（1）名堂建造期5年
（2）全尺寸布局，先作念90nm和65nm，背面再作念45nm和28nm
（3）来岁下半年就不错投产45nm，皇冠信用盘要押金吗产能1000片/月，每年1.2w片
淮安作为运河之都，走进淮安市博物馆，“人文初开、楚韵汉风、南北锁钥、漕运中枢、盐榷重关、河务关键、英杰辈出”七个展览单元，系统地讲述了淮安的“前世今生”。其中，不少“镇馆之宝”为大家熟知。2004年，运河村战国墓出土的木雕鼓车，是国内考古发现中保存最完好和雕刻最精美的木雕古车，纹饰之精美令人惊叹。其既是淮安悠久历史和灿烂文化的见证，也是“南船北马”的重要实物。
（4）名堂毛利率40-45%，净利率25%
（5）技能实力仍是全通关，名堂风险简直为0
最大的亮点便是项打算技能团队，确切是泰！猛！啦！
名堂总细密东谈主是张汝京的团队出来的
坐褥技能东谈主员是台积电配景
张汝京应该莫得不知谈的吧
半导体业内的顶流，中芯国际创举东谈主，“中国芯片之父”，中国芯片规模第一东谈主！
台积电亦然代工技能的杰出人物
不错这样说：
排列五色碟要是冠石的掩膜版作念不出来，那么中国就莫得企业能搞出来
5、估值测算
分为两个部分，正本传统主贸易务+掩膜版名堂
（1）传统主贸易务
主营作念偏光片，对标三利谱，不算很高端，当今也比拟踏实，增速30%傍边，本年1亿，来岁1.3亿，给20倍PE
传统偏光片业务值25亿傍边
（2）掩膜版名堂
皇冠现金40nm掩膜版单价保守4万元/片
冠石科技达产后年产12450片（主要为45-28nm），其中28nm的单价更高
保守少量，沿途按45nm算，则达产后增多营收5亿，净利率25%，对应的净利润为1.25亿/年
高端半导体材料，海外足下，国产替代，东谈主工智能，算力GPU中枢材料
足球贴上这几个标签，估值PE就莫得上限了
博彩平台传统半导体材料能给到100倍以上
照旧按照保守原则，给50倍PE
掩膜版名堂对应的估值为1.25*50=62.5亿
冠石科技合理市值为25+62.5=87.5亿！
再贴一下公司的可行性分析（详见6.1公告）如下图，公告原文：达产后每年杀青净利润2.1亿
上头的测算是按照1.25亿算的，径直折半，够不够保守？
要是按公告的2.1亿，50倍PE，要看100亿以上了
往日主营+掩膜版名堂加起来2.5亿利润，当今市值40亿，16倍PE，这仍是不是低估不错描写了，简直是送钱
按照冠石科技当今的市值，最保守齐还有2-3倍的空间，K线花式也更正下来了，开释了前期的赚钱盘，值博率绝顶绝顶高！
坚硬看好冠石科技的二波契机，高度会远远进步第一波的5个板，拭目而待